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    投资中国正当时!东方红资产管理秦绪文最新发声:“不应该再悲观下去” 看好年内A股投资机会

    2022-05-06 07:08

    今年以來,受到國內外經濟、地緣政治、新冠疫情等多重因素影響,A股市場波動劇烈,消費、制造、科技、新能源等行業內上市公司的股票大幅度下跌,資本市場大幅承壓,上證綜指一度跌破3000點,投資者情緒低迷。

    在這“百年未有之大變局”中,如何理性面對資本市場的劇烈震蕩?5月5日,東方紅資產管理權益團隊投資策略解讀聯播周正式開啟。在首場直播中,圍繞當前市場關心的熱點問題,東方紅資產管理公募權益投資部總經理、基金經理秦緒文以《保持樂觀 尋找風險收益比高的投資機會》為題,針對目前市場的估值水平、潛在的風險收益水平進行了深度分析與探討。

    “我們看好今年接下來時間內的A股市場投資機會”,秦緒文表示,在當下位置,不應該再悲觀下去,應該主動地去承擔市場風險,選擇風險收益比高的投資標的,去把握潛在投資回報率已經不錯的投資機會。具體到投資板塊而言,則看好銀行、大宗商品、能源、光伏、鋰離子電池等行業的投資機會。


    看好年內A股投資機會

    近段時間以來,受到內外部環境諸多因素影響,A股投資者的風險偏好快速下降,市場波動比較大。此外,2021年下半年以來,大宗商品價格已經處于上漲的趨勢當中,今年的俄烏沖突更是加劇了全球能源、工業金屬和糧食等大宗商品供應緊張的局面,價格進一步上漲。4月中下旬,人民幣開始快速貶值。所有這些因素,加劇了國內輸入性通脹的壓力。

    不過,在秦緒文看來,自上而下來看,中國宏觀經濟長期穩健增長的大趨勢沒有改變,中國政府有智慧、有能力平衡好經濟發展和疫情防控之間的關系,在抓好疫情防控的基礎上,積極落實各種促進經濟增長的政策,使宏觀經濟重新回到平穩、健康增長的軌道上,“我們對此非常有信心?!?/p>

    對于接下來的A股市場,秦緒文表示很看好。

    “我們看好2022年接下來時間內的A股的投資機會”,在秦緒文看來,在穩增長的宏觀政策的加持下,中國經濟有望恢復健康增長的態勢。

    wind數據顯示, A股的估值水平已經處在比較低的位置上。截止到4月29日,A股剔除金融服務業的PE(TTM)水平為24.64倍,PB(LF)水平2.15倍,均處于歷史均值水平以下一倍標準差附近。創業板PE(TTM)水平為60.19倍,PB(LF)水平3.77倍,低于歷史均值水平;科創板PE(TTM)水平39.23倍,PB(LF)水平3.91倍。

    “我們很難判斷短期市場的漲跌,但是我們可以結合自上而下和自下而上的投資邏輯,從宏觀流動性變動趨勢、風險偏好的變化趨勢、行業基本面變化情況和估值水平等多方面進行觀察”,在秦緒文看來,站在當前時點,可以找到很多基本面強勁、估值合理甚至低估的投資標的。

    “當下位置,不應該再悲觀下去”,秦緒文表示,應該主動地去承擔市場風險,選擇風險收益比高的投資標的,去把握潛在投資回報率已經不錯的投資機會。

     

    當前市場很多行業估值已非常具有吸引力,可以考慮長期布局

    在秦緒文看來,經過前期的大幅度的下跌,市場整體的風險溢價水平已經非常高;很多細分行業,無論是傳統行業,還是新興行業,例如銀行、煤炭、石油、工業金屬、光伏、鋰離子電池等細分行業,基本面強勁,行業內大量的優質上市公司估值已經非常有吸引力。

    自下而上來看,一些行業,如以能源領域為例,因為受到全球碳達峰、碳中和的大的政策環境的影響,產能投資長期停滯不前,需求平穩增長,但是產能壓力已經很大。2022以來又疊加了俄烏沖突的影響,在需求的淡季階段產品價格非常堅挺。就國內而言,隨著國家穩增長的政策逐漸執行到位,對能源的需求還是非常樂觀的,“我們認為在能源領域還存在不錯的投資機會”。

    此外,在電動車產業鏈,由于年初的時候擔心上游原材料價格暴漲會影響終端產品需求,產業鏈上的各個領域,如動力電池、隔膜、結構件、正極、電解液等各個環節,股價普遍較高點回調30~40%。在秦緒文看來,拉長時間看,電動車產業還處在快速成長階段,成長性和盈利能力都非常好,這個行業還是值得長期看好的?!罢驹谀壳暗奈恢?,這些公司的交易擁擠度顯著下降,我們可以去選擇細分行業競爭格局比較好,有競爭優勢的公司,考慮開始長期布局”。

    秦緒文認為,投資標的選擇不能僵化。每一年,不同板塊的景氣度是不同的,估值水平、交易擁擠度也是不同的,同時宏觀流動性環境和風險偏好都在動態變化中。作為基金經理,需要結合宏觀流動性、風險偏好、不同行業的景氣度情況、估值水平、交易擁擠度等因素,找出風險收益率比高的投資標的,用這樣的標的構建組合。

    “我們對投資標的選擇沒有傾向性,無論傳統行業還是成長性行業,都有可能成為我們的投資方向”,其表示,不會以買成長股或價值股為目的,不會給自己貼標簽,指引自己標的選擇的標準永遠是公司的基本面和估值水平,以及宏觀流動性和市場風險偏好程度決定的估值體系。

     

    長期緊密跟蹤光伏、風電、電動車等成長性行業的投資機會

    秦緒文表示,在全球大力推進碳達峰、碳中和的宏觀背景下,光伏、風電、電動車行業的需求依然處在快速成長階段,長期看好光伏、風電、電動車領域里的投資機會。

    在其看來,投資成長性行業,要從“大周期”和“小周期”兩個維度去考慮問題。大周期看的是行業的發展階段,決定了行業內公司的估值中樞水平;小周期看一、兩年維度的具體公司的基本面情況和估值水平的匹配度,決定了具體的某一時段是否應該買入或者賣出。

    以電動車動力電池領域為例,從大周期的角度來看,該行業仍然處于產品滲透率快速提升的階段,目前全球電動車的滲透率約為8.5%,未來三年仍然是快速成長期。從小周期的角度看,2021年下半年以來,產業鏈上各個環節的上市公司的估值水平已經明顯偏高,產業鏈上的各個環節,利潤都呈現爆發式增長的態勢,各路產業資本紛紛涌入。這將導致動力電池產業鏈上很多環節短期出現供需錯配的局面。未來兩、三年的維度,在動力電池產業鏈上競爭格局惡化的環節,雖然需求上升很快,但盈利能力將快速下降。雖然電動車行業依然處在上升大周期,但并不是產業鏈上所有環節都值得投資,只能去尋找那些競爭格局較好、有競爭優勢、能向下游傳導成本壓力的公司帶來的投資機會。

    “自上而下的看,我們將長期緊密跟蹤這些成長性行業,動態尋找競爭格局良好,產品屬性好,估值合理的環節上的投資標的”,秦緒文表示,將始終動態追蹤風險收益率高的投資機會,注重組合的均衡性。

    在其看來,投資組合不能一成不變,要根據宏觀的流動性、風險偏好傾向,中觀的行業景氣度,以及公司競爭優勢、估值水平等因素進行動態調整。2022年以來,隨著股價大幅度的回撤,光伏、電動車產業鏈、半導體、軍工等行業內的上市公司,風險收益比已經很高,隱含的投資回報水平已經非常有吸引力。

     

     

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