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    上投摩根倪权生:市场流动性已现拐点 增持基金迎来较佳配置时间点

    2022-04-25 12:14

    4月15日晚間,中國人民銀行發布消息稱,決定于4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,共計釋放長期資金約5300億元。那么,降準落地后究竟會對市場帶來哪些影響?對投資者而言,是否也是入場良機?對此,上投摩根旗下資深基金經理倪權生近期在上投摩根Alpha talk的直播中表示,雖然當下市場正處在諸多負面因素疊加的時間點,但這并非常態。展望后市,出現更加極端事件的概率并不高,降準靴子落地后,此前對市場構成壓力的因素會逐漸消解,市場環境也有望逐步向好。

    “從基本面角度看,我國宏觀經濟目前仍穩中向好,中國2022年第一季度GDP同比增長4.8%,快于2021年第四季度4%的擴張速度。此外,當前的產業政策已經出現了一些積極的變化。以房地產行業為例,很多城市在投融資和限購政策上已經逐步放開,這些是利好資本市場的因子?!蹦邫嗌M一步指出,流動性方面,從去年底到現在,市場實際處于一個釋放流動性的周期。而在央行此次宣布降準的后續過程中,流動性對市場的提振作用值得期待。

    展望后市,后疫情時代下,倪權生較為看好下游需求相對旺盛的制造業。原因在于,這類制造業公司和其他行業公司的不同點在于,疫情緩解后若訂單需求尚在,可以在產能上進行適當的加速。因此,后疫情時代,得益于相對較好的下游需求,制造業公司有機會實現較強的業績彈性。

    針對半導體、軍工、醫藥和消費等熱門板塊的投資機會,倪權生則指出,長期而言,半導體行業的設備和材料環節,未來10年的產業增長空間,或是當前的10倍以上,這一增速遠超我國整體的經濟增速。從估值角度看,該行業很多公司的PE已降至20多倍,和傳統行業估值水平向當。從當下半導體公司的PE估值水平和業績增速來看,已經顯現出較高的投資性價比。而軍工板塊不屬于周期性行業,相較于其他領域,該行業經費投入確定性高,受宏觀因素影響較小,其主要受政策、軍費、訂單的影響,因此,這類公司未來幾年仍可能有不錯的成長空間。

    “醫藥行業中偏消費屬性的一些中藥和化學制藥公司,受采集政策影響有限,且與疫情關聯度不大,其盈利增長仍具備較好的持續性。此外,CXO、疫苗和創新藥等公司,在居民大健康的背景下,未來也具備不錯的成長性?!蹦邫嗌M一步分析,消費行業,尤其是白酒板塊,隨著過去兩年對高估值的消化,其盈利增速和估值水平已較為匹配。當疫情散去,白酒公司的盈利狀況大概率將重新恢復到合理的增長中樞,這也將成為其投資的亮點。

    倪權生同時強調,從整個市場角度而言,當前分位數(指數相對于無風險利率的比值)的標準差在兩倍以下,上一次出現這種極端值的情況,還是在2018年的市場底部。從周期理論看,當市場的估值、流動性和情緒都處于冰點時候,往往也是比較適合增持基金的時間點。當然,如果投資者仍然心存顧慮,不妨采取基金定投的方式。


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