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    大消费板块仍有机会?

    2022-04-25 07:30  电子报

    中國基金報記者 孫曉輝

    過去幾年,在一輪波瀾壯闊的消費牛市中,消費白馬一度被冠以“躺贏”類資產。但隨著估值水平達到極致高位,白馬龍頭、傳統消費投資不再是市場眼中的香餑餑,在經濟穩增長背景下,已調整一年多的消費板塊能否再擔大任?當前是否迎來合適的布局時點?

    一季度基金謹慎布局消費

    今年以來跌幅20%左右的8個行業中,食品飲料和家電就占據2席。在東方基金權益研究部總經理王然看來,一季度消費板塊表現遜色,低于預期,主要是由于俄烏事件升溫推動原材料價格居高不下以及多地疫情出現反彈,破壞了此前預期成本壓力緩解和出行放松的邏輯。

    工銀瑞信消費行業基金經理張瑋升認為,雖然俄烏沖突和疫情加劇對經濟穩增長和復蘇行情造成干擾,但從春節消費數據和1~2月份社零數據表現來看,消費整體仍處在復蘇通道中。

    嘉實基金大消費投資總監吳越表示,俄烏戰爭、3月上海疫情爆發以及中美金融等外部黑天鵝因素,加大了對于市場以及消費板塊短期的擔心,因此,在1月份新基金成立后采用了極其謹慎的建倉策略。

    出于謹慎,嘉實基金價值風格投資總監譚麗管理的組合年初以來也保持相對較低的倉位水平,結構上,在可選消費內部進行調整,減持去年漲幅顯著的汽車股,加倉持續家電個股,同時增加了必需消費的占比,組合在大消費內部較為均衡,包括零售、紡織服裝的個股均有涉及,而不是集中在傳統的白酒和食品上。

    今年一季度期間,一向鐘情消費投資的銀華基金焦巍也改變了以往的投資策略,不再單純集中于消費和醫療兩個賽道,而是轉變為以C端商業模式為主,和有限能理解范圍內的B端商業模式為輔。

    值得一提的是,此前熱衷投資消費板塊的不少基金經理也開始向其他領域轉向。比如喜歡白酒的張坤開始增加科技行業配置,同樣喜歡白酒的蕭楠則開始加大煤炭板塊配置。

    目前或迎戰略布局時機

    在穩增長背景下,消費板塊能否再擔大任?基金經理們的看法并不完全一致。

    譚麗認為,去年以來,估值是壓制板塊的較大問題,隨著估值趨于合理,后市機會越來越多,二季度會適當提高一定的倉位。

    在吳越看來,許多標的從空間維度來看,已能保證年化30%+的復合回報,現在低迷且悲觀的投資環境正是戰略性布局建倉的時機?!皣鴥纫咔楣芸卣吣芊穹潘?、國內宏觀經濟能否實現觸底反轉,兩者若有一個兌現,則以白酒為代表的核心消費龍頭白馬有望實現全面反轉?!?/p>

    不過,對于今年消費值得期待的觀點,北方某基金公司權益投資部副總經理并不認同。在他看來,首先,過去兩年多時間,中國社零增速逐季呈現下臺階走勢,雖然個別季度有小反彈,但自疫情發生以來就沒再恢復到2019年水平。第二,過去兩年各行各業收入水平顯著改善的只有上游資源品相關行業,其余大部分行業過去1、2年的收入預期都是逐季下調,未來5到10年,是否會有能夠支撐消費體量的大行業出來,目前還沒有觀察到。因此,他認為消費今年難有較好的表現。

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