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    “大农业”上升周期显现?八大投资人士谈机遇

    2022-04-25 07:30  电子报

    中國基金報記者 方麗

    近期地緣政治緊張,A股亦處于震蕩磨底階段,農業板塊此前一度逆市走高,成為市場關注的焦點,究竟大農業板塊是否有機會?后市哪些領域值得布局?借道基金應該如何參與?中國基金報記者專訪了八位投研人士,分別為:富國基金農業ETF基金經理張圣賢、嘉實農業產業股票基金經理吳越、博時品質生活混合基金經理姚爽、國泰大農業基金經理程洲、前海開源基金經理劉宏、諾德基金經理謝屹、永贏基金策略分析師戴清、匯安基金農業行業研究員任望宇。

    這些人士認為,農業板塊新的向上周期正在市場的質疑中逐步拉開帷幕,同時目前估值處于歷史低位,比較看好種業、養殖板塊等。

    多因素引發農業板塊調整

    中國基金報記者:一直表現較好的農業板塊,這兩天出現大幅調整,您認為是什么原因引起的?

    張圣賢:農業板塊自3月中旬以來,反彈較為明顯,較市場多數板塊有較高超額收益,隨著市場風險階段性加大,部分資金獲利了結,導致板塊出現大幅調整。

    戴清:前段時間農業有兩個表現較好的細分板塊,分別是種植與生豬養殖,在近期均出現明顯調整。

    種植板塊方面,2022年2月以來,俄烏沖突導致全球糧食價格的進一步上漲,我國東北地區的新冠疫情對春耕產生了一定的影響,使得種植板塊主題性機會受到投資者關注。隨著俄烏沖突漸漸進入緩和期,而我國東北疫情趨緩,春耕在政府的重視與農資保供下基本無虞,糧價上漲勢頭趨緩,種植業板塊有所調整。

    養殖板塊方面,其主要邏輯在于產能持續去化后,豬周期可能會在今年反轉,由于產能去化需要豬價在低位持續,而近期豬價出現了較為反常的微漲,市場擔憂產能去化可能會放緩,或導致豬周期反轉可能延后。同時,前期生豬養殖公司已經積累了較大的漲幅,情緒層面相對脆弱,所以市場對負面情緒比較敏感。

    姚爽:農業板塊今年以來超額收益顯著,這兩天開始連續調整。這與市場整體疲弱,部分資金選擇兌現盈利有關;此外,一些缺乏長期基本面支撐的中小盤農業概念股前期快速拉升,近兩天開始劇烈回調,也對板塊情緒造成影響。

    任望宇:在今年存量資金的市場,已經積累絕對收益的板塊有部分資金兌現收益也導致板塊有所調整。

    農業板塊向上周期

    或拉開帷幕

    中國基金報記者:目前國際地緣沖突持續、通脹節節攀升的背景下,您如何看待大農業板塊的投資價值,長、中、短期投資價值多大?

    吳越:農業板塊新的向上周期正在市場的質疑中逐步拉開帷幕。

    從種業板塊來看,《種子法》修改于2021年年底通過,本次種子法的修改,擴大了植物新品種權的保護范圍和保護環節,建立了實質性派生品種制度,加強了對侵權行為的懲罰力度,有利于強化我國種業的知識產權保護,進一步優化行業發展的競爭秩序。

    但更大的機會仍是轉基因的商業化放開,2022年會是轉基因從政策炒作轉向中長期成長的拐點年份,具體包括品種審定、制種、銷售、業績兌現等。

    從養殖行業來看,上半年大概率豬價下行,再次去產能,豬周期只會遲到但不會消失,因此我們看好2022年生豬養殖板塊的配置機會。

    姚爽:中長期看,我們對大農業板塊的投資機會仍充滿信心。疫情及地緣沖突使得各國對糧食安全庫存的需求也在提升。糧價未來估計將在相當一段時間維持高位,甚至不排除部分小國出現糧食危機。這也將推動整體農產品進入通脹階段。

    程洲:中國農業市場的市占率還不高,未來一定會出現綜合性的龍頭企業,長期是值得關注的。中期看,基于對全球農產品價格處于上升周期的判斷,農業板塊是有投資價值的,相對看好中下游農資生產和農產品加工業的投資機會。

    謝屹:我們認為大農業板塊長期可能并不太具有很高的成長性,或者說其周期性是超越其成長性的。就中短期而言,目前的地緣沖突是農業板塊加大波動的重要原因之一,通脹是糧食價格上升的結果。所以核心還是看地緣沖突何時能夠結束,到時候板塊商品的價格會重新趨于正?;?。這當然需要一些時間,但長期看,正?;倪^程是必然的。

    劉宏:長期來看,農業產業受國家重視,屬于基礎民生產業,疊加國內農業生產水平相對落后,集中度低,未來依然有較大的發展空間。中期來看,畜禽養殖產業周期反轉確定性較強,機會值得關注。短期來看,板塊整體受大盤情緒影響較大,存在一定不確定性。

    任望宇:大農業板塊中長期主要關注更多技術創新支撐行業轉型升級的機會,比如轉基因種子以及新型動物疫苗等產品的推出,有望加速相應板塊的技術進步,為產業鏈創造增量價值。短期來看,生豬養殖產能或仍然處于去化階段,養殖鏈相關板塊的邏輯目前尚未證偽,因此短期及中期或仍然具有較高的配置價值。

    看好豬價反轉帶來機遇

    中國基金報記者:近期生豬市場出現了一些復蘇跡象,新一輪“豬周期”會如何演繹?您如何看待養殖領域的投資機遇?

    張圣賢:根據歷史經驗來看,能繁母豬的數量決定了10~11個月后的生豬出欄量,根據本輪能繁母豬數量的變化情況來看,預計生豬出欄量在三、四季度會有明顯回落,價格也將迎來拐點。從當前時間節點來看,部分優質生豬養殖股頭均市值仍在歷史較低水平,依舊是較好的配置窗口。

    吳越:今天下半年開始,整體豬價會出現上行拐點,養殖股毫無疑問會是貫穿全年乃至明年上半年的非常巨大的周期性投資機會。

    程洲:2022年存在豬價中期見底回升的可能性,特別是九月份需求季節性回升的時點。目前來看部分豬類相關股票提前上漲,但是豬價應該還是有空間的,需要找到更好的點去介入,趨勢應該會往上。

    豬價很難回到受非洲豬瘟影響時這么高的價格,但因為相關上市公司有融資的資源,出欄量會比兩年前高,所以股票是有空間的,不過需要找到合適的時間點介入。

    謝屹:我們覺得養豬行業的周期性特別強,尤其隨著上一輪周期各個養殖類上市公司競相擴產,導致競爭加劇,這可能延長本輪下行周期的時間,加大相關企業的虧損。從時間上,預計下半年行業可能會逐步進入到底部,產能逐步出清,豬肉價格可能企穩。下一輪周期啟動可能要到年底或者2023年。

    劉宏:近期全國豬價跳漲明顯,除了一些特殊因素外,行業產能供應頂峰也基本可以確定,但由于短期供應量的確太大,預計豬價將依然磨底,帶來產能的繼續出清。預計豬價下半年將會出現明顯上漲,板塊現階段依然非常值得投資。

    任望宇:目前行業商品豬供給仍然相對比較充裕,短期的豬價上漲很難持續。

    從周期演繹來看,去年9月和10月是行業能繁母豬存欄量下滑幅度比較大的兩個月,對應到今年7月和8月商品豬的出欄量會出現明顯減少,這對于生豬價格也會形成較大的利好,同時考慮9月消費旺季到來,因此三季度豬價邊際改善是大概率的事件,不排除三季度行業出現拐點向上的可能。

    看好種業、養殖等

    中國基金報記者:在大農業領域內,您更看好哪些細分領域或者板塊?能否談談原因?

    張圣賢:在大農業領域內,目前更看好種植產業鏈中的種業板塊。

    吳越:農業里面貫穿全年的行情是生豬養殖,全年必選農業生殖是非常清晰的主線。第二除了農業之外最大必選來自于大眾品,我們看好乳制品、肉制品、休閑零食等,包括部分調味品公司。

    姚爽:農業除了生物育種和養豬板塊外,在飼料、動保等領域也存在個別技術和體系遙遙領先競爭對手的企業,但可能更多體現為個股機會。

    程洲:基于對全球農產品價格處于上升周期的判斷,我們相對看好中下游農資生產和農產品加工業的投資機會。

    謝屹:建議去尋找這個板塊里上下游里面波動相對較小的子行業,比如動保、飼料等。他們的利潤相對和養殖的存量相關,而不是當年的銷量。

    劉宏:更看好畜禽養殖產業鏈,市場空間萬億級,空間足夠大,除了傳統的周期性之外,行業龍頭企業具備市占率提升的長期基礎,能夠誕生大市值企業。

    宜借道主題基金

    通過定投形式布局

    中國基金報記者:如果投資者借道基金參與大農業的投資機遇,您覺得應該如何篩選?有哪些風險?

    張圣賢:生豬養殖板塊目前仍處于產能出清的過程中,存在一定博弈因素,因此在投資過程中最好逢低布局,或通過定投的方式進行投資。

    姚爽:對于廣大的個人投資者而言,如想參與大農業的投資機遇,建議優選業績歷史期長、相對資深的基金經理管理的主動型農業基金,并建議采取長期定投的方式。

    謝屹:農業行業其實可以選擇的標的也是相對有限的,投資者可能需要更多地關注行業數據,跟蹤行業動態的變化。同時,可能還需要相對靈活動態地調整自己的持倉來應對周期的衍化,這樣可能會獲得收益。

    劉宏:目前市場上的農業基金不多,可以參考基金凈值的歷史表現,基金經理的過往經歷等綜合篩選。風險方面則是板塊現階段整體波動較大,建議投資者逢低介入。

    任望宇:大農業板塊受周期波動比較大,因此需要重點關注基金的持倉板塊,如果是養殖類個股持倉比較多,需要平衡周期影響,周期高點要進行減倉;行業風險點主要也在于周期波動以及板塊間的相互影響較大。

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