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    摩根士丹利华鑫基金施同亮:下半年经济有望见底回升,关注“稳增长”受益资产

    2022-04-23 07:58


    3月以來,疫情反復引發對經濟的悲觀預期,疊加海外美聯儲加息、俄烏局勢等事件演化,多空因素交織下利率維持窄幅波動,市場在經濟和政策不明朗的情況下缺少方向。站在當下時點展望后市,摩根士丹利華鑫基金經理施同亮表示,預計二季度可能會達到經濟底部,下半年有望見底回升。在投資機會方面,轉債市場經歷前期的調整,目前具備一定配置價值,將側重于對個股的挖掘,擇機把握大類資產的波段性機會。

     

    以概率的視角投資,力求均衡穩健

    碩士畢業于清華大學數學系,施同亮曾任債券分析師、信用分析師、基金經理助理,現已擁有11年證券從業經驗和5年公募基金管理經驗。在接受記者采訪時,他說到:“因為自己是研究出身的,以前一直做宏觀研究、信用研究、行業研究,我會更看重基本面。相比追求短期跑得快,我更在乎每一筆投資的勝率,由此累積長期的收益?!?/span>

    數學與金融的復合背景,令施同亮形成了極其嚴謹的邏輯思維,擅長以概率的視角進行投資,判斷所投資的行業以及標的的勝率大??;與此同時,他也注重觀察組合的量化指標,例如組合的防御性、資產的配置比例、具體特征的畫像、投資紀律上的把控、合理控制風險等。因此,反映在投資風格上,他是均衡穩健的代表,傾向于把握具有較高風險收益比、較高安全邊際的投資機會。

    事實上,均衡穩健的風格從其管理的純債及固收+產品中便能窺得一二。施同亮表示,在純債組合管理上,以中高等級信用債的中長期配置為主要策略,靈活的杠桿及久期管理是其在同類基金中脫穎而出的關鍵。從其代表基金大摩優質信價純債的業績表現來看,其投資策略取得顯著成效。公開數據顯示,自施同亮2017年1月09日任職以來,截至2022年4月18日,該基金總回報率達24.63%,年化回報4.26%。

    然而,施同亮的能力圈遠不止于此,在轉債配置方面,同樣頗具心得。他認為,相比純債基金,“固收+”基金不單單局限于純債基金所帶來的穩定收益,還追求收益的增強。因此,要做好攻守的平衡,運用大類資產配置策略,通過對股債性價比的估值比較來調整比例。

    過去一年,市場震蕩加劇,為達到低回撤前提下增厚收益的目標,他更在意公司估值和業績的匹配性,結合宏觀經濟環境和個股基本面選出具有一定安全邊際的資產。以大摩強收益債券為例,公開數據顯示,自施同亮自2021年9月28日任職以來,截至2022年4月18日,該基金逆市取得正收益,且最大回撤僅為1.85%,遠低于同期同類基金2.86%的最大回撤水平。

     

    二季度可能達經濟底部,下半年有望見底回升

    回顧過去兩個月,受疫情影響,部分地區企業減產停產,中小企業經營狀況惡化,疊加海外美聯儲加息、俄烏局勢等事件演化,市場整體情緒較為悲觀。

    展望后市,施同亮表示,美聯儲已正式啟動加息,且不斷釋放加快貨幣緊縮的信號,美債利率快速上行,10年期中美利差已開始出現倒掛。但應認識到,一旦疫情后全球經濟回到正軌,或者美元進入升值周期,資本外流壓力可能會較大,從而限制中美利差倒掛。

    施同亮認為,從現階段來看,國內經濟穩增長壓力加大,政策仍需加碼發力,貨幣政策還有較小的寬松空間。近期央行全面降準0.25個百分點及額外定向降準0.25個百分點,雖然略低于市場預期,但仍然看好“穩增長”政策基調下國內經濟的增長前景,預計二季度可能會達到經濟底部,下半年有望見底回升。近期多地陸續放開地產限購、限貸,以及出臺促進消費的激勵政策,或有助于從需求層面打通資金流向實體的通道。

    具體到投資上,施同亮進一步指出,當前對債券保持中性態度;而轉債市場經歷前期的調整,已經具備一定配置價值,重點關注受益于“穩增長”、估值較低的板塊,以及部分估值合理、業績確定性強的成長型公司,具體包括:由傳統發電發展為新能源發電、受政策扶持的新能源發電企業、由傳統制造業向先進制造、專精特新發展的企業,以及持續維持高景氣的半導體國產化企業等。

     


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