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    "最赚钱"对冲基金转行!通过这些投资赚大了,多家中国公司上榜

    2021-08-24 19:17  中国基金报

    中國基金報記者 姚波

    三個字——投,投,投!

    早介入、超快速、高估值、少干預,正成為對沖基金風險投資的特點。

    就像在二級市場上擅用高杠桿一樣,在私募股權的風險投資領域,這些對沖基金以極快的拍板和激進的定價,展現出一種以“短平快”為核心的新策略,這種策略從正猛烈沖擊著傳統風投的募資方式,正成為風投界的先鋒。

    以老虎環球(Tiger Global)為代表的基金,不僅常年浸潤科技行業的二級投資,憑借他們對這一行業的熟稔,它們在一級市場大展手腳,成為跨界投資(crossover investing)的代表。

    2020年收益排名第一

    股權業務年化回報率26%

    2020年,在LCH全球前20大基金的利潤榜單中,老虎環球以104億美元名列第一,其老板科爾曼以30億美元收入拿下全球收入最高對沖基金經理頭銜。如此傲人的業績,不僅有來自于二級市場,也有私募股權投資的回報。

    今年恰逢其成立20周年,老虎環球創始人科爾曼,在其給客戶的信中展示了其長期投資的業績:旗艦股票基金-20年來年化21%的復合增長率;其私募股權基金的凈內部回報達到26%,相比之下毫不遜色。

    今年,更是老虎環球在風險投資上大展手腳的一年:二季度這家對沖基金投資企業達到81家,今年以來已經完成了170多筆投資,而2020年全年才投資69家公司。今年前5月領投的項目就突破100億美元,較去年翻番。

    資金同樣也在追捧:在3月份籌集了近67億美元的資金之后,老虎環球在6月份之前已將絕大部分資金進行了投資,其100億美元的新基金最早將于今年10月開始接受注資。

    老虎環球對創業公司的鐘愛,使其成為投資全球獨角獸創業公司的最大投資者之一,其投資組合中有126家這樣的公司。目前,該公司管理著650億美元的資產,私募股權方面是其兩大業務中規模最大的一個,為350億美元。

    4大原因推動基金入場

    與傳統玩法大不同

    老虎環球并不是唯一一個喜歡跨界,將對沖基金的生猛作風帶到風險投資中的機構,越來越多的對沖基金開始涉足跨領域投資,像Altimeter、Coatue等對沖基金都采用類似策略,將私募股權納入自己的投資范圍。

    擅長于二級投資的對沖基金,今年進入一級市場這個賽道有4大原因:

    1.相對于二級市場受追捧的個股,投資沒有那么擁擠,估值也相對更合理;

    2.一、二級市場銜接,尤其針對一些熱門賽道,一級市場募集的資本沒有密集退出的愿望時,可以繼續在二級市場持有,獲得更多的回報。

    3.對于養老金、主權財富等對沖基金的各位“金主”而言,他們意識到與傳統資產類別不符的領域存在更多機會,對于投資方式并沒有太大的界限,對沖基金沒有太多束縛;

    4.全球IPO市場繁榮帶動了私募股權蓬勃發展:今年二季度,全球 IPO 和并購數量較上年同期增長逾一倍,達到創紀錄的2893宗。同期,全球風險投資較上年增長了157% ,達到1560億美元。

    同時,相對傳統的風投機構,對沖基金玩法也大不相同。一些業內人士感慨,他想不出哪家傳統風投基金的投資速度能趕上這些機構:

    1.動作迅速,持有時間更短,往往避免三年或更久的投資期,部分投資會很快脫手,即使相對投資回報率較低,他們的總體回報率仍然可以更高;

    2.故意支付較高的價格,尤其是對一些優質較好的標的,經常在這個過程中將競爭對手提早拒之門外;

    3.不會占據董事會席位,也不會以其他方式干預其投資組合中的公司運營;

    4.喜歡跟投搭順風車,相當于將盡職調查外包給頂級風險投資公司。

    投資中國市場高手

    今年投京東物流、叮咚買菜等

    老虎環球也是最早投資中國市場的對沖基金之一:互聯網泡沫破滅后的2003年,從投資遭受重創的互聯網股票開始,老虎環球看到了中國互聯網公司未來巨大的增長空間,并斷言在隨后5年內,中國的互聯網普及率將翻兩番。

    不過 ,當時中國市場新興的互聯網公司還沒有上市,老虎環球就開始利用私募股權的形式,投資了阿里巴巴、京東、新東方、小米、好未來、蛋殼公寓等多個IPO項目。結果顯而易見:這些投資給其帶來數十億美元的回報,以2010年的2.2億美元投資的京東為例,最后的回報達到近 70億美元。

    老虎環球今年在中國的投資也有不少大手筆:參與叮咚買菜7億美元融資;15億港元以基石投資者投資京東物流,其它投資的中國企業還包括:男性護膚品牌理然、國貨護膚品牌AOEO、跨境電商軟件服務商領星等,整體方向比較偏重電商、生活消費。

    在二級市場上,老虎環球今年持倉包括京東、阿里巴巴、拼多多、滴滴等互聯網股,京東作為其頭號持倉,占比近8%,整體中概股持倉規模在全球大型對沖基金中名列前茅。

    在最近這一輪中概股調整之際,包括一些pre-IPO項目也受到影響,老虎環球仍然表達了對中國長期前景看好的態度,并認為以前的干預總會隨時間減弱,監管層不希望抑制企業家精神。據內部人士透露,7月份,其二級市場基金僅下跌0.8%,年內收益縮至4.4%,美股上的正收益等對沖了中概股的下跌。

    今年老虎環球參與的一些中國私募股權市場投資


    編輯:小茉

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