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    ESG投资是否赚钱?

    2021-07-12 00:00  电子报

      中國基金報記者 姚波

      

      ESG發展方興未艾,但通常也伴隨著一些雜音,尤其是對于其產品業績的擔憂。ESG基金看起來像一個悖論:既要通過投資賺錢,又要搞環保,促進社會進步和改善公司治理,至少短期來看,額外的支出都會減少企業的邊際利潤,一些長期的高額利潤,卻往往來自具有上癮性質或環境負面影響的“邪惡因素”。

      可持續發展和投資回報,兩者究竟能否兼得呢?

      如果以疫情過后一年的數據來看,ESG基金表現可圈可點。標準普爾全球市場情報分析了管理規模約2.5億美元的26只ESG ETF和共同基金。從2020年3月5日世界衛生組織正式宣布新冠疫情暴發,到2021年3月5日為止,這些基金中的19只跑贏標準普爾500指數,占比達73%。在此期間,這些表現優異的基金凈值增長了27.3%至55%不等。相比之下,標準普爾500指數上漲了27.1% 。

      但2021年以來,ESG表現則難以跑贏指數?!鞍泊T標普500ESG遴選ETF”是貝萊德旗下采用ESG標準來投資美國大型股票的指數基金,其年內收益為15.97%,與標普500同期表現相差無幾。

      如果拉長一點時間,ESG基金的表現還是能帶來驚喜的。以A股市場的華寶MSCI中國A股國際通ESG基金為例,成立近2年累計回報52%,超過了同期滬深300指數34%的表現。放眼全球,2016年以來MSCI全球ESG領先指數年化收益率13.6%,高于基準指數2.3個百分點;新興市場更為顯著,ESG策略平均年化超額收益達到5.5個百分點。

      不過,短期資金大量涌入相關ESG概念,一些熱門股票價格被推高后,收益反而可能會走低。最新的一份研究表明,隨著資產涌入ESG股票,相關業績表現在近年來有所減弱。從供求關系上來講,這一邏輯很簡單:為同樣的利潤支付更高的價格意味著投資者回報率更低,任何“受歡迎”的資產都是如此。

      依據法國北方高等商業學院最新研究,ESG市場正在走向成熟,很快市場將進入這樣一個階段:ESG與業績之間的關系將是負相關,并可能成為自身成功的受害者。這份研究從3家ESG提供商中發現2家的數據都符合這一規律。

      這份研究認為,過去幾年,擁有較高評級的公司會帶來更高的回報率,這推動了相關投資的大幅增長。但現在市場已經處于ESG業績的拐點,尤其是ESG指標中的氣候因素,投資環境評級較高的公司投資者,在兩年多前就會發現高評級的股票往往表現不佳。

      歐洲晨星公司被動基金研究部門的分析師拉蒙特指出,隨著資產涌入具有ESG高評級股票,相關回報近年來有所減弱,ESG標簽并不能免除股票的基本市場規律。不過,由于ESG屬于長期的基本面利好因素,因此可以合理地預計,這些股票的長期表現將優于市場。

      貝萊德也指出,可持續性投資組合可以給投資者提供更好的長期風險調整后回報,但在整合ESG進入投資流程時,不同的投資團隊和戰略采取不同的方法。ESG投資應該隨著客戶目標、投資風格、行業和市場趨勢做出調整。

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