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    大宗商品价格飙涨 基民如何“借基”抗通胀

    2021-05-17 10:41

      隨著海外疫情好轉,經濟和需求復蘇或將拉動全球定價的大宗商品價格走強,大宗商品價格上漲會拉動國內PPI價格指數上升,并最終一定程度傳導至CPI,因此,研究機構預測,國內的通脹水平會有所上升,因而抗通脹的品種必須進入投資視野。


      中國基金報記者 方麗

      

      大宗商品可以說是今年市場上“最靚的仔”,從銅、鎳等有色金屬,到原油、煤炭、鐵礦石等能源和黑色金屬,再到玉米等農產品,價格一路攀升,不少品種均創出多年的歷史高點。

      反映到股市上,A股市場今年漲幅最大的三大行業分別是鋼鐵、煤炭、有色金屬(中信一級行業),今年以來漲幅分別達到29.21%、16.21%、12.56%。而剛剛披露的4月份數據也顯示,PPI同比漲幅破6%。

      在這一大背景下,不少投資者在尋找“抗通脹”品種。究竟通脹會如何演繹?基金投資該如何布局?中國基金報記者采訪的多位投資人士認為,通脹預期是影響市場的重要因素之一,今年大概率通脹水平會上升,但出現明顯通脹的概率不高,投資者布局“通脹預期”概念,可以關注金融類、周期類基金,但要注意背后波動性可能很大,最佳布局時間點大概率已經過去。

      未來通脹中樞趨勢抬升

      成為影響市場主要因素

      剛剛披露的CPI數據顯示,4月PPI同比漲幅破6%,而扣除食品和能源價格的核心CPI延續“V型”反轉的勢頭,4月核心CPI同比上漲0.7%。

      “PPI高企,通脹從上游向下游傳導應該只是時間和幅度的問題,未來通脹中樞趨勢性抬升是可能的?!?德邦基金股票投資一部基金經理徐一陽直言,通脹關系到經濟各個部門,其變化一定是多數投資者關注的重要變量之一。

      另一位基金經理也表示,2021年隨著海外疫情好轉,經濟和需求復蘇會拉動全球定價的大宗商品價格走強,大宗商品價格上漲會拉動國內PPI價格指數上升,并最終一定程度傳導至CPI,預計國內的通脹水平會有所上升。

      海富通基金量化投資部基金經理江勇也認為,通脹會成為影響市場的主要因素。國內大家比較擔心通脹帶來的政策調整,由于國內主要是輸入性通脹,貨幣政策的作用比較有限。對于海外來講,現在還在復蘇的過程中,很多市場人士認為海外通脹是供需錯位帶來的暫時性通脹。但是市場比較擔憂,美聯儲提前縮緊貨幣政策。預計通脹仍將在未來的一段時間內繼續影響市場。

      而安信基金經理王博則認為,通脹預期如果上行過快,可能會使市場擔心美聯儲過早縮減購債規?;蛘咛崆凹酉?,同時也可能引發對于國內貨幣政策“不急拐彎”的幅度的擔憂,一定程度上影響流動性預期,從而壓制資本市場的風險偏好。

      周期類股票波動較大

      短期情緒太過亢奮

      受到大宗商品等資產漲價影響,近期鋼鐵、煤炭、有色、石油石化等領域表現較強,一些股票表現神勇。

      對此,江勇認為,此類領域仍需關注行業、企業本身的基本面,受“碳中和”政策刺激,并且需求處在回升過程中,近年來此類企業資本開支比較低,產能提升有限,都對此類企業利潤回升帶來了有力支撐。雖然很多股票漲幅比較大,但是估值還是在低位,并且隨著大宗商品回調有一定的回調,預計短期回調后有一定的布局價值。但是需要注意的是,周期股波動特別大,普通投資者不適宜盲目追漲。

      王博則表示,順周期行業中期仍然具備投資價值,核心在于需求端全球經濟復蘇的趨勢仍在,供給端“碳中和”的長期政策方針壓制供給的釋放,供需錯配造成大宗商品大跌的概率并不大,因此相應板塊釋放業績有持續性。不過5月大宗商品的快速拉漲有中澳關系的短期催化,市場情緒比較亢奮,建議可等待回調再進行布局。

      同時,王博表示,通脹預期下,能夠漲價的行業受益,每個經濟周期各個產業鏈的供需情況并不完全相同,至少在通脹預期之下,上游資源端的供需格局相對中下游更好,相對更為受益。

      “通脹環境下,有能力向終端傳導成本上漲壓力的行業或公司可能會相對受益,比如具備強品牌力的消費品公司,可以通過產品提價來轉嫁成本,又比如部分服務業,成本端受通脹的影響相對較弱,又比如部分優秀的制造業公司,可以通過加強采購、管理精細化和規模效益部分對沖成本壓力,維持相對穩定的利潤率?!毙煲魂柋硎?。

      而博時周期投研一體化小組組長沙煒表示,從季節性來看,4月、5月份國內生產旺季,庫存數據較健康。但另一方面,鋼鐵、煤炭、有色金屬的價格不斷走高,已經導致很多下游行業盈利受壓開工率下降,需要密切觀察需求以及宏觀政策的影響。同時,需注意海外歐美疫苗接種完成后中國出口總量和結構的變化,其次是美聯儲以及國內宏觀政策的演變,時間節點可能都在7月前后,對應美國基本實現全民免疫和國內下一次政治局會議。

      沙煒進一步表示,短期來看,綜合考慮國內外政策的邊際變化以及需求的季節性等因素,未來觀察點預計在6月~7月份。長期來看,目前絕對價格過高不是常態。預計周期資源股或將高位震蕩,長期供需邏輯和格局較好的板塊將考慮繼續持有。

      “抗通脹”基金這樣布局

      究竟怎么樣布局基金才能較好“抗通脹”?其實從投資人士分析來看,在通脹預期之下,最受益的板塊應該是和全球經濟重啟相關的石油和金屬板塊,因此周期類、工業類企業的股價最受益這個上漲的過程。相對應的周期類基金、金融類基金等都是可以關注的品種。

      “今年以來順周期板塊表現相對強勢。這也使得重倉資源、化工等相關板塊的權益類基金展現出較好的賺錢效應?!?王博表示。

      另一位基金經理則認為,通脹預期之下,偏商品類的另類基金可以重點關注。此外一些偏好低估值、高股息類權益資產的混合類基金和部分行業主題類基金也可以考慮。

      此外,還有一位宏觀分析人士認為,從抗通脹來看,股票型基金可以達到目標。但是在通脹預期之下,可以關注金融類、周期類基金,不過不建議在這類基金上倉位過高,因為它們的凈值波動性可能非常大。

      周期類基金的波動較大,不少人士提示背后風險?!岸唐谥芷陬惢鹂赡苡幸恍┍憩F機會,但是此類產品短期收益彈性大,回撤也大,投資者需要在高點及時兌現收益。長期來看,基金投資者可以尋找一些長期超越市場的產品可能體驗更好?!苯轮毖?。

      還有一位資深基金經理表示,在通脹預期的早期,投資者布局抗通脹基金,是高勝算的投資機會;但目前恐怕已經是通脹預期相對普及的時點,如果參與的話,需要做好擇時工作。


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