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    短债基金年内收益大分化 首尾业绩相差14个百分点

    2021-05-10 16:43

      中國基金報記者 李樹超

      

      自去年債市寬幅波動疊加債券違約事件以來,短債基金市場呈現大分化:首尾業績相差逾14個百分點,績優基金與績差基金也出現規模上的冰火兩重天。

      短債基金業績分化加大

      Wind數據顯示,截至5月7日,2020年以來近16個月的運作中,短債基金規模經歷了先漲后跌的過程。

      2019年末,短債基金市場總規模為2420億元,2020年中一度增至2979億元,年底又跌至2625億元,今年一季度股市大幅波動,短債等穩健類資產再受資金青睞,規模再度升至2721億元。

      有可比數據的60只短債基金中(份額合并計算),投資業績也出現分化。數據顯示,截至5月7日,2020年以來近16個月運作期間,嘉合磐泰短債、財通資管鴻運中短債收益率皆超過6%,匯安中短債、創金合信恒興中短債、華安添鑫中短債等產品,同期收益率也超過5%,基金規模也出現不同程度的增長。

      與此同時,部分產品由于踩雷違約債或大額贖回等原因,同期收益率告負。比如,華泰紫金豐益中短債、國富恒嘉短債等,表現最差的同期收益率為-7.9%,與頭部基金首尾業績相差14.41個百分點。

      “短債基金業績分化主要集中在2020年,這跟債券市場波動較大密切相關?!眲摻鸷闲藕闩d中短債基金經理謝創表示,2020年是債券市場呈現寬幅波動的一年,當年一年期國債收益率振幅達到185BP,這對債券基金投資節奏的把握有很高要求;另一方面,去年還是部分AAA國企信用債信用風險釋放的一年,華晨、永煤等企業債券違約事件,對于持有此類債券的短債基金沖擊較大,也是造成部分基金投資收益為負的主要原因。而那些久期調節、投資節奏管理較好的基金,整體表現較為優異,導致呈現出明顯分化。

      財通基金固定收益部也表示,造成短債基金業績分化的原因很多,比如短債基金主要采取短久期策略和更為靈活的偏中等久期策略等,中等久期策略相對靈活,但遇到V型行情,或大概率出現負收益;另外,已經規模較小的短債基金如果再次遭大比例贖回,也可能會出現負收益的情況。

      匯安基金固定收益部也分析,短債基金業績分化主要來自于三點:一是持倉個券的信用風險,部分基金持有的債券因發生違約或評級下調等風險事件,債券估值出現明顯下跌,對基金凈值造成負面影響;二是組合久期的影響,在市場發生較大波動時,基金管理人對組合久期的調整和把控也將帶來業績分化;三是流動性因素,短時間內基金規模出現較大變動會造成比較明顯的影響。

      績優產品規模激增

      今年市場需求更為旺盛

      總體數據看,長期業績優秀的產品,基金管理規模也在持續攀升,部分短債基金規模還出現上百倍的攀升。比如財通資管鴻福短債近15個月規模激增186倍,華安添鑫中短債同期也從迷你基金增至60億元。

      針對上述現象,匯安基金固定收益部表示,基金的長期業績穩定、優秀是規模增長最重要的因素,此外,基金管理人的品牌建設、渠道建設和優秀的風控能力也對基金規模的增長有顯著效果。

      財通基金固定收益部也表示,投資業績是規模做大做強的基礎和核心因素。短債基金業績,不僅是產品業績的絕對值,業績的波動率也是至關重要的。另外,深耕客戶、拓展渠道等,也是短債基金做大規模的重要途徑,比如隨著互聯網平臺存款業務下架,資金端對于相對穩健理財的需求強烈,線上渠道對于短債基金的規模增長貢獻較大,短債基金有望成為“貨幣替代”、“結構性存款替代”的“下一個國民理財”。

      創金合信基金謝創認為,除業績外,清晰明確的產品定位也是非常重要的一個原因。過去規模增長較快的基金主要是定位在“貨幣+”的超短債基金和短債基金,背后的原因有兩個:一是超短債基金和短債基金是2020年債券基金中表現最好的一類資產;二是低波動的固收產品當前階段更受歡迎。

      展望今年后市,多家機構和人士認為,在股市巨震、債市回暖行情中,短債基金收益率和市場需求都有望攀升,該類產品的配置價值也值得關注。

      謝創表示,債券市場逐步回暖,市場整體波動性將顯著低于2020年,在此背景下短債基金內部可能會出現一定的結構性轉移,即部分承受波動能力較好的投資者,將會從“貨幣+”的短債轉移向中短債。從預期收益率角度看,他認為,相比于去年行業平均2.37%的收益水平來看,預計今年短債基金整體收益率水平大約會在3%~3.5%水平,其中中短債基金好于短債與超短債基金。

      財通基金固定收益部也表示,今年債券市場沒有明顯趨勢,短債基金這一類吃票息的品種在各類債券型產品中相對占優,股市震蕩行情下短債基金對吸納可投資金而言也相對更有優勢,短債基金的市場需求正在變好。


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