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    私募展望二季度市场: 整体仍将震荡 关注低估值板块投资机会

    2021-03-29 16:06

      展望二季度,不少私募認為,市場整體仍將震蕩,關注低估值板塊投資機會,近來市場熱度較高的“碳中和”概念是值得長期關注的賽道。

      中國基金報記者 任子青 房佩燕

      

      今年以來,A股市場寬幅震蕩,春節后回調明顯,核心資產遭遇重挫。部分受訪私募表示,春節以后的調整主要是對前期極端行情的修正,并非是系統性風險,對當前市場仍持偏樂觀態度。

      展望二季度,不少私募認為,市場整體仍將震蕩,關注低估值板塊投資機會,近來市場熱度較高的“碳中和”概念是值得長期關注的賽道。

      市場回調非系統性風險

      神農投資總經理陳宇認為,一季度的回調是注冊制下價格回歸功能的體現,大概率不是系統性的風險,如果買的是好價格的極品公司,不太需要擔心有效市場之下的主動調整。

      中基私募50指數成份基金管理人寬遠資產表示,今年市場的走勢屬于正常調整,主要是因為A股市場不同行業板塊的估值分化異常明顯,但總體平均估值并不高,所以,更多是內部分化輪動的調整。核心影響因素是部分行業板塊估值過高,同時,流動性邊際收緊加大了這一波動趨勢。

      對于當前市場,仁橋資產持偏樂觀態度:“今年波動較前兩年變化較大,但從全年來看,實現正收益或有比較好收益的可能性還是很高?!痹蛴幸韵聨c:一是經濟仍處在復蘇周期,歷史上還沒有過在經濟復蘇期、央行一次息都沒加過的情況下,市場直接就掉頭向下轉為熊市的;二是2021年整體企業盈利狀況會比較好,上市公司盈利有支撐;三是從市場整體情況看,絕對估值并不高,而是結構性泡沫與結構性低估并存。站在全年的角度來看,發生系統性風險的概率較小,結構上還是大有可為。

      中基私募50指數成份基金管理人觀富資產投資總監張昊表示,春節以后的調整主要是對前期極端行情的修正。從結構上來看,核心資產經歷了節前的拉升后估值出現泡沫化,在節后的市場運行中調整幅度更大一些,估值逐步回歸合理,一些中小市值個股以及前期處于底部的資產則相對抗跌。從影響因素來看,宏觀尤其是海外環境的變化以及對于政策收緊的擔憂都起到一定的作用,但本質還是估值有回歸均衡的內在需求。

      萬利富達投資指出,今年以來,最主要的兩個問題是資源品成本上漲和無風險收益率的抬升。對于前一個問題,萬利富達投資表示,會在篩選標的和構建組合的前期,充分做好事前風控,并致力于挑選出能憑借“橫向和縱向競爭力”,穿越成本周期的優質企業。對于后一個問題,利率無疑是一個重要變量,雖然短期的利率變化很難預測,但長期而言,很難回到上世紀70年代的情形。

      翊安投資認為,A股市場過去一年估值擴張的重要原因來自于全球流動性寬松與無風險利率下行,隨著美國經濟加快復蘇,美債收益率上升,以及央行對流動性的逐步收緊,A股市場的估值難以避免地面臨修正壓力。節后,市場對國內整體流動性收縮的預期越發統一而明確,A股市場大幅走弱?!斑@一輪A股市場的估值向下修正是合理的,這是短期內市場估值水平與上市公司盈利增長出現了不匹配,在一些外部因素刺激下引發的適度回歸?!?/p>

      關注低估值板塊投資機會

      翊安投資表示,二季度仍傾向于組合配置的均衡化。重點配置的方向主要為疫情受損股、高成長公司以及低估值板塊。其中,疫情受損包括航空、旅游、博彩等等,未來隨著整個國際社會流通恢復之后,會有持續的機會。高成長賽道中,如新能源板塊的優質公司,如果估值持續回調,值得重點關注。另外,低估值中的鋼鐵、建材、化工,在新一輪供給側改革背景下,個別高分紅且收益率較好的優質公司可能也持續存在機會。

      萬利富達投資坦言,“一直以來,我們的策略并沒有發生過漂移,依然看好消費、醫藥、金融、先進制造、科技??傮w來說,這些領域的優質企業往往具備一些共性,同時也都具備一些差異化的競爭優勢?!?/p>

      陳宇指出,根據歷史經驗來看,市場每次在牛市進程中出現快速的中繼回撤后,再上漲時的方向往往不會是上一波反應最劇烈的板塊。因此二季度主要關注去年漲幅不大、符合極品投資理念的行業和板塊,比如人工智能、農業安全、新能源智能車等;同時也會關注這輪下跌中被錯殺的便宜的消費類新股和次新股。

      寬遠資產向記者表示,“二季度依然符合我們的判斷,總體可能偏震蕩,單邊下行風險較小,單邊上漲的概率也不大,但也不是絕對。所以我們將更多地把目光聚焦在上市公司本身的盈利增長判斷和估值要求上。主要關注有核心競爭力消費品企業、金融及地產行業、TMT、新能源光伏行業等等?!贝送?,寬遠資產指出,港股過去受到多個因素影響持續低迷,但其中存在大量的低估值的企業有巨大的超預期上行空間。同時也會重點關注具備核心優勢且行業景氣度可能即將爆發或穩步提升的制造業和周期性企業,回避景氣高點的企業。

      張昊認為,短期展望,我國經濟仍走在持續復蘇的路徑上。但他強調,現在必須拋棄流動性幻覺,意識到流動性邊際收斂是大勢所趨。因此在此趨勢下,今年A股市場風格可能會產生有別于前兩年的較大轉化,即更加注重性價比,更加注重短期業績確定性,更加注重低估值板塊的投資機會,股價上升的推動力將逐步轉向盈利和成長能力的可達性、確定性。因此,比較看好中游制造業的崛起以及相關領域的投資機會。

      溫莎資本投資總監林志宗表示,今年以來,核心資產普遍調整30%左右,現在估值基本合理,可以賺業績成長的錢。目前比較看好白酒、碳中和、免稅和醫藥,會在這些板塊中優中選優,找出性價比高的股票進行中長期布局。

      “碳中和”具有長期價值

      對于近來熱門概念“碳中和”,不少私募看來,是可長期關注的賽道。

      林志宗表示,太陽能和電動車行業未來十年的增長空間巨大,經過前期的急速調整,龍頭公司估值已經合理,普遍在20倍市盈率,已經有中長期投資價值。

      張昊也指出,我國當前仍是全球最大的碳排放經濟體,對能源需求仍處于增長階段,實現碳中和有很強的現實意義,是未來主要戰略方向之一,“十四五”時期是碳去化進程的關鍵期。碳中和的實踐路徑主要包括資源替代、資源再生利用和節能增效。因此機會也為圍繞這幾個領域展開。

      翊安投資分析,“2060碳中和”目標的實現需要全新的低碳發展轉型戰略,它將倒逼中國的能源轉型,使其逐步擺脫對化石燃料、燃煤電廠的依賴,達到突破能源使用現狀、顛覆已有技術、打破傳統工業生態,實現社會經濟體系、能源體系、技術體系的巨大轉變。作為世界最大的發展中國家和全球第一的碳排放大國,轉型不僅需要強大決心,更需要龐大的資金和對綠色、低碳技術的大規模研發、應用和推廣,以突破現有技術瓶頸和在多個行業的全面運用。所以在這個漫長而徹底的轉型過程中,必將帶來巨大的投資機會,也會涌現一批具備中長期投資價值的公司。

      寬遠資產則警惕,碳中和概念剛剛提出,具體會對上市公司形成怎樣的影響還有待觀察,但是目前相關公司的估值已經出現了較大的提升。在沒有明確可預期的業績增長之前,估值大幅提升的板塊和個股目前暫不列入投資范圍。

      翊安投資也指出,“碳中和”的概念比較寬泛,從電力、交通、工業,到新材料、建筑、農業等領域都是“碳中和”不可或缺的一部分?!疤贾泻汀睍且粋€值得持續跟蹤的課題,不同的階段也會涌現不同的投資機會。在實際的操作過程中,會結合自身熟悉的板塊去挖掘一些確定性較高的中長期投資機會。


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