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    商业银行参与国债期货交易是双赢选择

    2020-04-10 08:08  证券时报

    中國金融期貨交易所發布的消息顯示,4月10日將舉行商業銀行參與國債期貨業務啟動活動。允許商業銀行參與國債期貨交易,對雙方而言將是一個“雙贏”的選擇。

    商業銀行具有豐富的風險管理經驗和嚴格的風控制度,對于商業銀行參與國債期貨市場,它們的加入將提升市場定價效率和精度,形成準確反映全市場的價格信號。同時,也將打破之前國債期貨的投資者較為單一的局面,使得投資者結構更加多元化,提高市場流動性,為市場注入新活力。

    此外,商業銀行是國債現貨市場的重要參與者,是國債交易和持有規模較大的金融機構,參與國債期貨交易,有望提升國債期貨市場規模。

    當然,國債期貨市場迎接商業銀行資金入市的承載能力也已經完全具備。從產品體系看,中金所于2013年9月6日上市5年期國債期貨,此后又分別于2015年3月20日、2018年8月17日上市了10年期國債期貨和2年期國債期貨,目前已經基本形成了覆蓋短中長端的國債期貨產品體系。

    從運行情況看,國債期貨市場平穩運行,規模不斷增大,為商業銀行參與國債期貨市場創造了條件。權威統計數據顯示,成交量方面,2年期、5年期和10年期國債期貨2019年累計成交1303.21萬手,日均成交5.34萬手,較2018年增加19.45%;累計成交金額14.82萬億元,日均成交金額607億元。持倉量方面,截至2019年末,國債期貨總持倉量13.12萬手,較2018年末增加63.86%。成交持倉比方面,2019年國債期貨日均成交持倉比為0.52,較2018年減少0.04,繼續保持在合理水平。

    從風險管理方面看,國債期貨市場在風控制度、交易機制、交割制度等方面,已經擁有了比較完善的風險管理體系。2013年以來,國債期市場運行平穩,未發生交割風險事件,也未出現重大違法違規情況。這些都為商業銀行參與國債期貨打下了良好的基礎。

    對商業銀行而言,作為國債現券市場最重要的持債主體,參與國債期貨交易具有積極意義。

    首先,有助于激發銀行利用這一工具管理利率風險的積極性。隨著我國利率市場化改革的深入推進,商業銀行在國債承銷、做市業務等方面均面臨較大的利率風險,具有參與國債期貨市場的迫切需求。參與國債期貨市場,能夠有效提升自身利率風險管理能力和資產負債管理水平。

    其次,有助于促進商業銀行轉型發展,更好地服務實體經濟。從境外市場的發展經驗來看,銀行運用國債期貨等利率衍生品,有助于它們在不增加總風險水平的情況下,增加貸款意愿,擴大信貸規模,提供更多中介服務,更好地服務于實體經濟。

    第三,有助于促進商業銀行的國際化業務發展,進一步豐富與境外金融機構的合作,增強自身經營管理能力,更好地面對金融業對外開放帶來的挑戰和機遇。

    值得關注的是,在今年2月21日與商業銀行一起獲準參與國債期貨市場的還有保險機構。筆者認為,在首批試點商業銀行入市的基礎上,相關部門也應加快推動保險機構加入的步伐。這對進一步豐富期貨市場投資者結構,提升市場流動性,促進國債期貨功能的發揮,都將產生積極意義。

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