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    建信基金李菁:中短久期的高等级信用债已经具备配置价值

    2017-08-11 09:40

    中國基金報記者  王瑞


    古有馳騁沙場花木蘭,今有公募英姿女基金經理。在男性“霸屏”的投資世界里,女基金經理憑借自身的聰明才智、勤奮刻苦和耐心細致成為一道亮麗的風景線。


    就在剛剛落幕的第四屆中國基金業“英華獎”評選中,建信基金固定收益投資部總經理李菁榮獲“五年期純債最佳基金經理”。


    事實上,自2014年“英華獎”設立以來,李菁連續四年榜上有名,即2014年榮獲“三年期最佳固定收益投資基金經理”、2015年榮獲“五年期固定收益類投資最佳基金經理”、2016年榮獲“三年期純債最佳基金經理”、“五年期二級債最佳基金經理”兩項大獎。對于連續四年榮獲“英華獎”,李菁表示,長期領先的投資業績得益于公司秉持的“價值投資理念”,建信基金注重創造長期穩定投資業績,通過不斷修正自身的投資框架,做到業績長青。


    李菁于2005年9月進入建信基金管理公司。作為建信基金固定收益投資團隊的領軍人物,李菁在投研一線也承擔著基金經理的重任,目前管理著包括建信信用增強、建信收益增強在內的共計5只產品。同時,近期正在發行中的“固收+”產品建信瑞福添利混合基金也將由李菁親自執掌。與投資相伴的多年里,李菁形成了自己獨到的投資理念與策略。


    投資是一門藝術


    投資并不是簡單的買入和賣出,每一位投資人的專業知識、性格特征、對人性的理解以及對整個市場的認識都會體現在其投資行為里。許多大師級投資家在面對變幻無窮的市場時,綜合這些因素,做出最終的判斷和投資行為,并且隨著經驗的積累和行為模式的調整,動態地調整其投資策略,從而形成具有自身特色的投資風格和策略。


    與“不確定性”作斗爭


    李菁坦言,“不確定性”是資本市場永恒的話題,也是其魅力所在。相比過去的債券市場,目前的債市環境更加敏感,波動更大,過去依靠判斷大的趨勢性機會獲取收益的投資方法,正在面臨挑戰。未來要在激烈的行業競爭中勝出,對市場波段性投資機會的把握能力就顯示出更突出的重要性。掌控風險,順“市”而為或許是后市投資的關鍵。


    后市如何演繹?投資者又該如何布局?


    股市


    相對來說,2017年權益市場機會大于債市,以下兩個盈利點值得關注。


    一是熱點投資主題,比如雄安板塊、一帶一路主題、國企改革主題。

    二是內生增長超過30%的龍頭企業,如家電、白酒等,市場會給予確定的增長公司以估值溢價。


    債市


    2017年債市的流動性是一個較大的變數,如果說2016年是加杠桿的過程,那2017年則是一個降杠桿的過程。但總體而言,從絕對收益率上看,中短久期的高等級信用債已經具備配置價值,而長久期的利率債可以通過預期差分析捕捉今年的波段性投資機會。


    預期差可能存在兩個方面:一個是對監管政策的預期差,另一個則是市場對經濟增長的預期差。近期各部門連續出臺了多個監管政策,從監管機構的意圖肯定是防范金融風險,而不是期望監管政策出來后引爆市場風險。金融系統去杠桿的意圖是非常明確的,這也是去年下半年以來監管政策一直延續的思路,但去杠桿的過程肯定不能演變成無序的金融風險爆發演變過程。這個市場各方對監管政策的理解不同以及應對自身負債變化過程中對資產處理的策略不同都將帶來相應的市場機會。另外,對于中國經濟是否處在“新周期”的分歧仍然較大,反映出投資者對經濟發展的預期有所不同,這在一季度經濟數據出來后,長債收益率的波動也反映了投資者對經濟增長預期的不同。后續經濟數據會有逐步證實或證偽的過程,投資者也將不斷修正對經濟增長的預期,因此也會帶來相應的市場機會。


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