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    易方达基金王晓晨:庆幸站在巨人的肩膀上

    2017-08-11 09:33

    中國基金報記者李湉湉

     

    因為英華獎的原因,記者曾兩次采訪過王曉晨,每次她都會強調團隊協同對自己投研的支持,這次她依然如此,“長期穩健業績的關鍵的是優秀平臺的支持和找到適合自己的投資方法?!?/p>

     

    王曉晨說,英華獎評選可能關注到了,易方達每年來領獎的都不是只有一個人,而且今年人數更多,這跟整個固收團隊的支持是分不開的。固定收益投資決策涉及到的研究領域非常多,大到國內外宏觀經濟走勢、國內外政策走向,小到收益率曲線、個券研究、參與主體行為研究等各個方面,對于管理規模較大的管理人,只有通過有體系、扎實的研究,從全局上把握中期投資機會,對大類資產進行前瞻性的配置和準確的動態調整,才有可能持續獲得穩定收益。完成以上標準動作,需要敏銳的投資視角、海量的研究支持、精細的交易執行和嚴格的風險控制,缺一不可。

     

    “我在易方達從事交易和投資十幾年,經常能聽到同業對于易方達羨慕的聲音,我們已經形成了開放的學習和工作文化,內部有日益完善的精細化分工,這對投資的支持是非常巨大的,我非常慶幸自己可以站在巨人的肩膀上?!?/p>

     

    從個人來講,她認為,投資最關鍵的是找到適合自己的投資方法,堅持做對的事情,同時在自己的能力圈里進行投資。投資跟其他工作不一樣,在挑戰自我的時候需要突破能力圈,不能老待在自己的舒適圈里,但投資需要謹慎,可以嘗試新的策略,但必須在賬戶的風險承受范圍內,不要期望賺到所有的錢,但必須賺到自己能賺到的錢?!鞍头铺卣f過一句話,如果你在牌桌上玩了半個小時,還不知道誰是羊牯,你就是那個羊牯。我經常用這句話提醒自己?!?/p>

     

    多年的投資經歷中,王曉晨感悟最深的是永遠要對市場保持敬畏,需要通過不斷的學習來適應新的投資環境。她說,2013年和2016年債市分別發生了兩次大幅波動,利率上行的幅度都超出了預期。反思下來,投資視野仍然需要拓展,要從更宏觀的角度去理解全球經濟和貨幣政策,理解監管政策,從更微觀的角度去研究金融行為和實體經濟行為。細節是成功的關鍵,只有掌握的信息越完備,作出正確決策的幾率才會越高。

     

    對于近年來波動劇烈的市場,她分析說,首先從宏觀方面看,從全球經濟和貨幣政策的大背景來看,08年金融危機之后,美聯儲啟動四次量化寬松,歐央行在期間也加入了量化寬松的行列。美國和歐洲的量化寬松政策具有很強的外溢效應,受此影響國內的流動性異常充裕。

     

    國內經濟方面,由于發達國家需求疲弱,出口增速下滑,同時國內人口紅利消退、資本回報率下降,中國經濟潛在增速下滑,實體經濟回報率下降,經濟出現脫實向虛的現象。國內具有一定稀缺性、不可貿易品的價格不斷上升。同時,由于金融杠桿水平的上升導致金融市場的脆弱性有所提高,加大了金融資產的波動性。

     

    從金融市場參與者角度看,發債企業的財務軟約束、負債管理的掉以輕心以及貪婪的套利行為等方面都加劇了市場的波動。

     

    談及今年的宏觀、市場以及操作,王曉晨認為,今年一季度經濟表現較好,生產端強于需求端,表明當前總需求穩定,企業補庫存動力仍在。判斷后期即便企業補庫存告一段落,總需求對經濟仍有支撐,經濟增速大概率平穩或略有回落。由于基數效應通脹可能較目前水平略有走高,總體上全年平均大概率不會超過2.5%的水平。當前影響債券市場的主要因素是監管機構關于金融去杠桿的相關政策以及由此引發的機構對委外投資的贖回行為。由于監管機構去杠桿方向明確,機構收縮委外投資是大方向。所以,她認為,債券市場短期內不存在趨勢性機會,曲線平坦化可能會維持一段時間,信用利差將逐步擴大。對于債券投資,持有一年以內品種獲取確定的票息收入是當前比較合適的投資策略,長端利率債存在波段交易機會,但需要控制倉位并及時止盈止損。


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